国有企业投资研究｜国有企业参股管理研究
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2025-01-13
国有企业在国民经济中占据主导地位，其参股行为一方面是适应市场多元化发展、拓展业务领域、整合资源的重要手段；另一方面，由于参股涉及多方利益、复杂的产权关系以及不同的经营管理模式融合，管控不到位则会造成经营效益低下、国有资产贬值流失等问题。2023年，国务院国资委发布《国有企业参股管理办法》，对国有企业参股投资、经营、退出等作出了详细规定。本文对国有企业参股管理的要求、重点以及实践中的关键环节进行介绍，旨在为国有企业优化参股管理、实现国有资产保值增值、防范各类风险提供有益参考。
一、国有企业参股管理的总体要求
《国有企业参股管理办法》明确了国有企业参股管理应当遵循以下原则：
（一）依法合规
国有企业参股需严格遵守法律法规和国有资产监督管理规定，规范开展参股经营投资，加强合法合规性审查，有效行使股东权利，依法履行股东义务，维护国有企业合法权益。
（二）突出主业
国有企业参股投资应当以高质量发展为目标，服务国家战略，聚焦主责主业，有效发挥参股经营投资在战略性新兴产业培育孵化等方面的积极作用，促进国有资本布局优化和结构调整。
（三）强化管控
固有企业应严格参股经营投资管理，加强审核把关，完善内控体系，压实管理责任,加强风险防范，严防国有资产流失，促进国有资产保值增值。
（四）合作共赢
参股管理过程中，国有企业也应尊重参股企业经营自主权，促进参股企业各方股东有效发挥其作用，激发各类市场主体活力，推动各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。
二、国有企业参股管理的重点环节
（一）投资决策环节
1.尽职调查
这是投资决策的基石，国有企业要对拟参股企业进行全方位、深入细致的尽职调查。不仅涵盖财务状况清查，核实资产负债、盈利能力、现金流等关键指标，还包括业务市场调研，了解其所处行业竞争格局、市场占有率及发展前景；同时要关注企业的核心团队稳定性、技术研发实力、内部治理结构有效性等 “软指标”。此外，还应特别注意拟参股企业的其他股东方情况，确保合作方具备良好的资信条件，降低国有企业风险，并避免选择与集团公司及各级子企业领导人员存在特定关系(配偶、子女及其配偶等亲属关系，以及共同利益关系等)的合作方。
2.可行性研究
基于尽职调查结果开展可行性研究，综合分析参股项目的经济效益、社会效益、战略契合度等多维度因素。运用科学的财务模型预测投资回报率、回收期等核心指标，结合国有企业自身资金状况、风险承受能力判断项目可行性。并且，要充分考虑参股后可能面临的整合难题，如企业文化差异引发的管理冲突，提前制定应对预案。
3.投资协议
参股协议等投资文件作为双方合作的基石，若条款模糊、歧义或违反法律法规，极易引发合同纠纷。国有企业法务部门要全程参与协议起草、修订与审核，确保协议合理约定各方股东权利义务，明确分红权、薪酬激励、信息披露、特定事项否决权等重点事项，以及争议解决条款、约定适用法律等，避免对参股股权管理失控，有效维护国有股东权益。
（二）经营管理环节
1. 股权登记与变更
股权登记信息应准确无误，及时在国有产权登记系统及工商登记部门办理登记手续，清晰界定国有股权权属。在股权变更时，无论是因企业增资扩股、股东间股权转让还是其他原因，都要严格按照规定流程操作，防止国有股权被稀释、侵占，保证国有股东合法权益延续。
2.股东权利行使
国有企业作为参股股东，要依据公司章程积极行使股东权利，积极参与参股企业重要事项决策。在股东会会议上，对于涉及参股企业战略规划调整、重大资产交易、高管任免等关键事项，充分发表意见、审慎表决。此外，国有企业应积极争取在参股企业中委派董事、监事，选派的董事、监事要勤勉尽责，具备相应的履职能力，定期向国有股东汇报参股企业运营情况，对违规行为及时预警并采取措施制止。
3.日常管理及风险管控
国有企业内部应明确具体的参股管理归口部门，对存量参股企业的情况进行全面摸排，系统掌握历史数据、分析存在的问题，在此基础上建立详细的参股台账，对每一项参股投资进行全面记录。台账内容涵盖参股企业基本信息，如名称、注册地址、经营范围、法定代表人等；参股股权比例、入股时间、入股金额等股权详情；以及后续历次股权变动、分红情况、重大事项决策记录等动态信息。通过定期更新参股台账，确保国有股东对参股投资的全生命周期有清晰、准确的把握，为管理决策提供有力的数据支撑。
此外，还应对参股企业开展定期巡检工作，实地考察企业生产经营现场，核实各项数据真实性，检查内控制度执行情况。必要时可引入第三方专业机构，对参股企业的运营管理、财务状况、发展前景等进行定期评估，形成客观、全面的评估报告。依据巡检与评估结果，及时发现参股管理中的问题与风险点，针对性地调整管理策略，保障国有参股权益。
（三）退出管理环节
国有企业需结合日常管理情况，审慎判断参股企业的发展态势，以确定合适的退出时机。除战略性持有或培育期的参股企业外，对于5年以上未分红、长期亏损、非持续经营的参股股权，应果断启动退出程序，避免对国有资产损失扩大；与国有企业职责定位严重不符且不具备竞争优势、风险较大、经营情况难以掌握的，也是考虑参股股权退出的关键因素。另外，倘若出现更好的投资机会，且现有参股与企业战略契合度大幅降低，为优化国有资本布局，可适时退出，将资金投向更具潜力领域。
退出流程要严格遵循法律法规及国资监管要求。首先，进行全面的财务审计与资产评估，精准核定参股企业股权价值，为退出定价提供科学依据；其次，拟定详细的退出方案，明确退出方式、交易对手、时间节点、价格底线等核心要素，并按规定履行内部决策审批程序，及产权交易程序；再者，在实施退出过程中，密切关注交易进展，确保股权转让协议签订、款项收付、股权变更登记等环节顺利推进，做好资料归档留存工作；最后，对退出后的效果进行跟踪评估，总结经验教训，为后续参股退出决策提供参考。
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